3.危廢處置：千億市場空間加速開啟
《國家危險廢物名錄》中將具有下列情形之一的固體和液體廢物定義為危廢：具有腐蝕性、毒性、易燃性、反應性或者感染性等一種或者幾種危險特性的；不排除具有危險特性，可能對環(huán)境或者人體健康造成有害影響，需要按照危險廢物進行管理的。
來源：國家危險廢物名錄 3.1最景氣固廢子領域 在多重因素的共同推動下，危廢處理逐漸成為固廢行業(yè)中景氣度最高的子領域。 3.1.1政策法規(guī)齊下，推動產業(yè)發(fā)展 我國危廢處理處理行業(yè)起步較晚，且前期行業(yè)管理發(fā)展較慢，從1990年開始起步，到1996年初步形成相關管理體系，2008年發(fā)布《國家危險廢物名錄》，經歷了一個比較長的探索過程。事實上危廢處理處理行業(yè)也是從“十一五”期間進入發(fā)展快車道，相應的國家出臺了多部政策法規(guī)，從發(fā)布密度可以明顯看出行業(yè)發(fā)展在加速。 來源：政府網站 2013年6月，最高人民法院、最高人民檢察院發(fā)布《最高人民法院、最高人民檢察院關于辦理環(huán)境污染刑事案件適用法律若干問題的解釋》，根據《中華人民共和國刑法》、《中華人民共和國刑事訴訟法》的有關規(guī)定，就辦理環(huán)境污染刑事案件的定義及適用法律若干問題進行了明確解釋，同時顯著加大了對環(huán)境污染犯罪的打擊力度。“兩高”司法解釋給危廢行業(yè)的不正規(guī)經營帶來了強有力的震懾壓力，對于整治目前危險廢物回收行業(yè)的混亂局面，提高行業(yè)資質運營水平和進入壁壘方面起到了巨大的推動作用。 我們充分相信，政策法規(guī)的日益完善特別是“兩高”司法解釋和新環(huán)保法兩大催化劑作用下，危廢處理行業(yè)將迎來更加健康快速的發(fā)展。 3.1.2處理缺口巨大，市場前景可期 我們用兩種方法估計我國當前危險廢物產量約為1億噸。 第一種方法，環(huán)保部統(tǒng)計口徑與全國污染源普查統(tǒng)計口徑出入較大，2007年全國污染源普查時統(tǒng)計危廢產量4574萬噸，比統(tǒng)計年鑒高出了三倍。由此可見，在2014年環(huán)保部統(tǒng)計數據為3634萬噸的情況下，實際危廢產量應當遠遠高于該數值，按倍數估計應當超過1億噸。 另一種方法，參考發(fā)達國家危廢產生量占總的固廢產生量比例，即使以比例最低的日韓兩國為參照，其危廢占比也達到了4%-5%之間，而我國2014環(huán)境統(tǒng)計年報顯示固廢產生量為32.6億噸，若以4%的占比計算我國每年危廢產生量應當在1.3億噸左右。 來源：中國固廢網 而經統(tǒng)計匯總，截止目前全國已核準的危廢牌照總計約4500萬噸，不到危廢產生總量的40%。而當前危廢企業(yè)又普遍存在產能利用不足的困境，經估算實際產能利用率在60%到70%之間，這樣即使以樂觀數據計算，總處理率也不到30%。一方面產能不足以覆蓋危廢產生量，另一方面產能卻又利用不足，造成這種現(xiàn)象的核心因素是大量的危險廢物被留存在生產企業(yè)或進入非法流通渠道。 來源：環(huán)保部 我們認為，在市場空間巨大的背景下，隨著建立危廢臺賬、加強行業(yè)監(jiān)管、打擊違法處理渠道等一系列政策措施出臺，劣幣驅逐良幣的現(xiàn)象將得到有效緩解，危廢企業(yè)的產能將加速釋放，行業(yè)景氣度持續(xù)上升。 3.1.3天津港爆炸事件、常州毒土事件引發(fā)涉危行業(yè)空前關注 2015年8月12日，天津濱海新區(qū)瑞海公司危險品倉庫發(fā)生爆炸，造成173人遇難、233人受傷，直接經濟損失超過700億。天津港事件之后，環(huán)保部針對涉危涉化行業(yè)的專項檢查和處理行動不斷，目前，《國家危險廢物名錄（2016）》已正式發(fā)布，我們預計未來還會持續(xù)有新的政策法規(guī)和規(guī)章條例出臺。 來源：新浪新聞 2016年4月17日，央視報道稱，江蘇常州外國語學校搬遷新址后，493名學生檢查出皮炎、血液指標異常等癥狀，個別檢查出淋巴癌、白血病等。學校附近正在開挖的地塊上曾是三家化工廠，專家稱校區(qū)受到的污染與化工廠地塊上污染物吻合。一份項目環(huán)境影響報告顯示，污染最重的是氯苯，它在地下水和土壤中的濃度超標近十萬倍，其他污染物超標也有數千倍。事件爆發(fā)當晚，環(huán)保部與江蘇省政府已召開專題工作會議進行研究并成立聯(lián)合調查組，即時通報相關情況。4月18日，教育部對常州外國語學校時間表態(tài)，啟動重大突發(fā)事件專項機制。 通過對這兩起嚴重的環(huán)境污染事件進行梳理我們可以看出，正是由于涉危品的高危特性，在其產生、貯存、流通、處理的任何一個環(huán)節(jié)都必須充分重視，一旦管理監(jiān)管不到位將會給人身安全和社會財產帶來無法估量的損失。兩起事件使得社會民眾對于危廢處理的關注上升到了一個更高的層次，后續(xù)政府部門以及相關機構的表態(tài)也使我們有充分理由相信隨著監(jiān)管執(zhí)法力度的全面加強，行業(yè)產能將在“十三五”期間得到快速彌補。 3.2行業(yè)仍處無序競爭階段 3.2.1多種處理技術并存 危險廢物處理技術按順序主要分為預處理和最終處理兩個階段，按處理目的和效果劃分可以分為資源化處理和無害化處理兩種，具體包括化學處理、生物處理、固化/穩(wěn)定化處理、安全填埋法處理和焚燒法處理，都將是未來重要的技術路線。 來源：中國知網 3.2.2商業(yè)模式清晰，收益可觀 從危廢收集處理企業(yè)的角度出發(fā)，資源化和無害化的處理方式分別采取市場化價格和政府指導價兩種收費方式，其商業(yè)模式都非常清晰。 對于資源含量較高的危廢，處理企業(yè)向排污企業(yè)購買后，通過資源化處理方法提煉出相應的產品，以市場化定價方式出售獲得收入。 對于資源含量較低的危廢，處理企業(yè)通過向排污企業(yè)收取無害化處理費獲得收入，處理費一般由地方物價局、衛(wèi)生局、環(huán)保局等政府部門以指導價格方式確定，企業(yè)可在指導價格基礎上實行一定幅度的調整。 來源：行研君 綜合來看，各地物價部門對于危廢處理定價依據不同，價格最高和最低的省份差距甚至在十倍以上，而在危廢處理過程中，實際價格和政府部門定價又有著相當大的浮動空間?？傮w上，無害化處理的行業(yè)平均凈利潤大約在1000元/噸，而資源化大約在500-700元/噸。從調研情況來看，危廢企業(yè)無害化處理業(yè)務的毛利率通常接近60%，而資源化利用業(yè)務也可以達到40%-50%，橫向對比其他環(huán)保細分領域，危廢處理收益可觀，市場期待較高。兩相對比的話，我們認為現(xiàn)階段無害化優(yōu)于資源化。 首先當前無害化設施偏少，但危廢產生量仍在快速增加，這部分市場處在供不應求的狀態(tài)。 其次隨著審批權下放，大型無害化設施的審批難度相對降低，速度加快。 最后資源化當前面臨金屬價格走低和競爭加劇的困境，對收入和毛利率都會有較大影響。 來源：政府網站 全國各地危廢處理價格差距明顯，一方面可能是當地政府對危廢處理緊迫性及重要性的感覺更為強烈，另一方面也說明當地危廢處理壓力更大一些。按照《2015年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》，四川產廢量在全國排第六（249萬噸）左右，但實際經營規(guī)模排到了第十七位（實際處理規(guī)模不到25萬噸），山西產廢量在全國排21位，但實際經營規(guī)模排到了第26位，產廢及處理能力明顯處于失衡狀態(tài)。另外，目前核定價格的高低與處理費政策出臺早晚也關系比較大。 3.2.3行業(yè)壁壘較高 由于危廢的高危性、復雜性，危廢項目設計、建造、驗收等各環(huán)節(jié)均較繁瑣且落地時間長，一系列的特點奠定了行業(yè)的高壁壘，主要體現(xiàn)在處理資質的獲得和技術的積累方面。 資質方面，我國規(guī)定在境內從事危廢收集、貯存、處理經營活動的單位，須具有危廢經營許可資質，即業(yè)內所稱危廢牌照。一方面，危廢牌照分為危廢收集、貯存、處理綜合經營許可和危廢收集經營許可。另一方面，危廢牌照還對危廢處理種類和經營規(guī)模進行了相關規(guī)定。由于獲取難度大，使得危廢牌照作為重要的準入門檻成為了行業(yè)核心競爭力，經營種類多、經營規(guī)模大的企業(yè)具有突出競爭優(yōu)勢。 技術方面，危廢具有對環(huán)境危害巨大的特點，一旦風險控制不足，會造成嚴重的二次污染。因此對行業(yè)從業(yè)人員提出了非常高的要求，不但技術能力過關，懂得多學科技術路線運用，還要擁有豐富的行業(yè)經驗以應對各種突發(fā)狀況。事實上，危廢項目從立項申報、項目建設、驗收審批、試運行到最終投產運行需要較長的建設周期，大型項目甚至超過六七年，雖然目前國家在開展各種簡政放權政策，但危廢處理的特殊性造成了其建設周期長、項目落地慢及選址難度大的問題將會繼續(xù)存在。 3.3變革大幕開啟，先發(fā)優(yōu)勢不容忽視 3.3.1未來五年市場復合增長率15% 由近年危廢處理率變化圖可以看出在2014年處理率有了明顯上揚，同比增長率超過20%。在天津港以及常州事件的催化下，隨著相關政策法規(guī)進一步完善以及行業(yè)監(jiān)管的加強，危廢市場空間將會得到快速彌補。我們預計最近兩年危廢處理率增長率將保持在20%左右，整個“十三五”期間年復合增長率約15%，到2020年處理率將達到73%。假設新增處理空間資源化與無害化各占50%的話，以資源化2000元/噸，無害化3000元/噸的收入計算，市場增量空間將在1075億元。 來源：環(huán)保部 3.3.2行業(yè)集中度將迎來顯著提升 隨著行業(yè)監(jiān)管執(zhí)法力度增強，我們預計行業(yè)市場集中度將顯著提升，處理規(guī)模較大、具備多種處理資質的大型企業(yè)將通過收購兼并逐步擴大市場份額，實現(xiàn)持續(xù)高速增長。 我國危廢處理行業(yè)中大部分處理企業(yè)均為民營企業(yè)，這些企業(yè)在成立初期競爭壓力不大，發(fā)展很快，但其大多不具備核心競爭力，研發(fā)能力、資金實力、技術水平都較薄弱，企業(yè)普遍存在處理資質單一、處理規(guī)模較小的問題。截至2015年底，全國共有危廢處理企業(yè)1527家，合計核準處理資質為4564萬噸，平均每家處理企業(yè)處理能力尚不到30000噸/年。 行業(yè)規(guī)范度的提升有利于大型危廢處理企業(yè)跑馬圈地。一方面，大型企業(yè)具備資質種類、技術水平、運營經驗等多方面的優(yōu)勢，有利于在未來形成規(guī)?；瘏f(xié)同效應，也有利于打造自身品牌獲得政府信任。另一方面，資質審批權的放開將逐步促成原有地域壁壘的打破，小型企業(yè)最依賴的經濟護城河將可能不復存在，而大型企業(yè)可以利用自身綜合優(yōu)勢進行跨地域收購，搶占行業(yè)市場空間。 從地方政府的角度來看，為了盡快彌補危廢處理能力不足而帶來的環(huán)境問題，引進行業(yè)巨頭進行地方危廢全治理也是更好的一條道路。由于危廢處理企業(yè)新建選址困難、落地周期長、項目推進慢的特點，培育本地企業(yè)將付出極大的時間、資金和環(huán)境成本，對于當前財政緊張且環(huán)保壓力巨大的地方政府來說并不是經濟合理的選擇路徑。 3.3.3外來者快速切入，先發(fā)優(yōu)勢不容忽視 當前，A股上市公司中以危廢處理處理為主營業(yè)務的只有東江環(huán)保1家，是無可爭議的領跑者。隨著行業(yè)景氣度不斷上升，其他環(huán)保細分領域的領跑者開始紛紛涉足危廢處理，包括主營園林生態(tài)的東方園林、主營垃圾處理的雪浪環(huán)境都在過去一年間緊鑼密鼓地展開了危廢企業(yè)的收購，更多的企業(yè)也在躍躍欲試。 作為國內市政園林領域的領軍企業(yè)，東方園林正在通過跨界并購的形式向生態(tài)環(huán)保企業(yè)轉型。2015年下半年，公司在不到一個月的時間內連續(xù)收購三家危廢處理標的，包括以自有資金人民幣2000萬元收購金源銅業(yè)100%的股權并增資1億元人民幣;以自有資金人民幣14160萬元收購吳中固廢80%的股權并增資5000萬元；作價146400萬元，收購申能環(huán)保60%的股權。金源銅業(yè)的主營業(yè)務為含銅危險廢物及一般工業(yè)廢物回收處理;吳中固廢主要從事危險廢棄物焚燒處理業(yè)務，輔以線路板處理及一般工業(yè)固體廢物處理；申能環(huán)保是一家從事固體廢物無害化處理及資源化利用的環(huán)保型企業(yè)。東方園林提出要在三年內，進入全國環(huán)保危廢領域前三名，2-3個危廢細分市場第一名，并完成176億并購投資目標，轉型動作之迅速引得行業(yè)矚目。 雪浪環(huán)境在穩(wěn)固垃圾焚燒領域行業(yè)龍頭地位的同時，積極進軍工業(yè)危廢處理。2014年底收購無錫工廢51%股權，項目總處理能力為每年焚燒危廢34200噸(其中醫(yī)療廢物4000噸)，處理利用有機溶劑15000噸。2015年公司公告擬在南京市江南環(huán)保產業(yè)園開展危廢項目，目前項目正在前期準備階段。2016年3月，公司公告擬增資7000萬元獲得上海長盈20%的股權。上海長盈目前處理能力為3600噸/年工業(yè)固廢，規(guī)劃處理能力擴大到50000噸/年，目前正辦理相關手續(xù)，有望年內開工擴建。短期內公司在危廢領域頻頻發(fā)力，意欲快速布局占領江浙滬危廢市場。 從整個危廢行業(yè)發(fā)展趨勢來看，雖然未來企業(yè)整合的機會將會不斷涌現(xiàn)，外來并購者眾多，但是由于危廢治理的緊迫性和極大危害性，對并購者自身綜合能力的要求也非常高。地方政府引進并購者的目的是為了能夠快速有效的解決實際需求，擁有全面競爭優(yōu)勢，能夠進行一站式全面危廢處理的企業(yè)才是最佳選擇對象，而只有并購者的需求與地方環(huán)保訴求達到統(tǒng)一才會產生最好的整合效果。因此，資質種類規(guī)模、技術運營經驗、產業(yè)網絡布局以及資金品牌效應等都將成為重要的考量因素。我們認為較早進入行業(yè)、具有顯著先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)地位穩(wěn)固，將在并購大潮中繼續(xù)快速壯大。 4.再生資源：行業(yè)支柱地位不可動搖 4.1城市礦產永續(xù)產出 4.1.1再生資源行業(yè)概覽 再生資源指在社會生產和生活消費過程中產生的，已經失去原有全部或部分使用價值，經過回收、加工處理，能夠使其重新獲得使用價值的各種廢棄物。 從產業(yè)鏈上下游來說，主要包括回收與利用兩個部分。其中，回收部分主要包括了廢舊物資物流上的收集運輸集散等，利用部分包括回收之后再制造再循環(huán)的加工生產以及深加工階段。 從再生資源品類劃分，主要有廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢輪胎、廢紙、廢棄電器電子產品、報廢汽車、報廢船舶、廢玻璃、廢電池十大類。 由于來源于人類社會活動，再生資源也被稱為城市礦產。伴隨著人類活動的生生不息，城市礦產永續(xù)產出，體現(xiàn)了減量化和資源化理念的再生資源利用產業(yè)將是永不消失并保持旺盛成長力的朝陽產業(yè)。 來源：行研君 4.1.2政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化 社會經濟的高速發(fā)展帶來了國民生活水平的不斷提高，同時也伴隨著廢舊物資產生量的大幅上升，為我國再生資源產業(yè)的發(fā)展提供了良好的發(fā)展機遇。由于產業(yè)空間巨大，對社會經濟以及環(huán)境保護的推動效應明顯，近年來國家陸續(xù)出臺多項政策扶持產業(yè)發(fā)展。 來源：政府網站 4.1.3市場空間廣闊 截至2015年底，中國再生資源回收企業(yè)有5000多家，回收網點16萬個（未登記注冊或臨時的回收網點近40萬個），回收加工處理工廠3000多家，從業(yè)人員140萬人。統(tǒng)計數據顯示，2015年我國再生資源產業(yè)總產值達到1.8萬億元，占環(huán)保產業(yè)總產值約40%，但是總體回收率仍然較低。隨著相關產業(yè)政策和一系列措施的出臺，再生資源產業(yè)將繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，對照發(fā)達國家再生資源占國家GDP比例以及國家再生資源回收規(guī)劃，保守估計十三五末期年產值將達到2.7萬億元，年均復合增長率約9%。 來源：商務部 來源：商務部 2010年，全球再生資源產業(yè)規(guī)模占全球GDP比例為3.55%，其中美國相關產業(yè)占本國GDP比例為3.4%，日本相關產業(yè)占本國GDP比例為6.4%，相比之下我國2015年再生資源產業(yè)占GDP比例為2.6%，與發(fā)達國家2010年的數據相比仍然偏低。假設保守估計未來我國GDP增速保持在6%的水平，那么到2020年GDP總量為90萬億元，若再生資源產業(yè)占比達到3%的情況下，當年產值將達到2.7萬億元，市場增長潛力巨大。 2015年1月，五部委聯(lián)合發(fā)布再生資源回收體系建設中長期規(guī)劃(2015-2020年)，提出到2020年，在全國建成一批網點布局合理、管理規(guī)范、回收方式多元、重點品種回收率較高的回收體系示范城市，再生資源主要品種平均回收率達到75%以上。相較于當前不及50%的主要品種回收率，意味著即便不考慮未來廢棄物數量增長，2020年的產值也將達到2.7萬億元。 4.2汽車拆解+電子廢棄物處理將迎來爆發(fā) 4.2.1行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，發(fā)展空間巨大 近年來，再生資源一系列政策法規(guī)的出臺充分表現(xiàn)出了國家對于產業(yè)的重視與扶持，但是與發(fā)達國家相比，可以看到行業(yè)處在早期發(fā)展階段，仍然有相當的提升空間。 從立法進程看，我國仍使用以《環(huán)境保護法》為主、配套《循環(huán)經濟促進法》的搭配形式，但是對于更加細分的領域立法不夠細致，也沒有專門的再生資源立法出臺，導致在具體操作中出現(xiàn)責任不明晰、認定界限模糊的問題，給后續(xù)執(zhí)法管理增加了難度。 從具體政策看，再生資源稅務政策體系仍然沒有建立，相關條例不夠豐富，容易造成行業(yè)內稅負不平衡的狀況；另外對產業(yè)支持優(yōu)惠力度不夠，制度設計上沒有充分考慮行業(yè)特點，使得企業(yè)沒有真正享受到實際好處；同時各環(huán)節(jié)政策變動過于頻繁，從業(yè)者難以準確把握產業(yè)發(fā)展節(jié)奏。 來源：中國知網 4.2.2細分行業(yè)類別發(fā)展呈分化狀態(tài) 2015年，我國再生資源行業(yè)總體上仍表現(xiàn)出向好趨勢，但是具體類別景氣度呈分化狀態(tài)。其中，增幅最大的是報廢汽車;降幅最大的是報廢船舶。 我國廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢紙、廢輪胎、廢棄電器電子產品、報廢汽車、報廢船舶、廢玻璃、廢電池十大類別的再生資源回收總量約為2.46億噸，同比增長0.3%;回收總值5149.4億元。2015年，我國廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢紙、報廢船舶五大類別的再生資源共進口4168.8萬噸，同比增長0.9%。 來源：中國再生資源回收行業(yè)發(fā)展報告 其中，廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料領域受國際大宗原材料價格波動影響表現(xiàn)疲軟；廢紙、廢輪胎、廢玻璃以及廢船舶領域受上游產業(yè)經營拖累表現(xiàn)一般；而報廢汽車、廢棄電器電子以及廢電池領域則表現(xiàn)出強勁的向上趨勢。 4.2.3汽車拆解+電子廢棄物處理持續(xù)景氣 無論是從再生資源產業(yè)各細分領域經營數據還是上市公司布局來看，汽車拆解和電子廢棄物處理都處在高景氣度發(fā)展區(qū)間，未來潛力巨大。 汽車拆解：汽車報廢高峰期到來，行業(yè)處于爆發(fā)前夜。2000年之后我國汽車行業(yè)進入需求爆發(fā)增長階段，新車銷量迅速增長，截止2015年全國汽車保有量為1.72億輛。根據我國2013年頒布的《機動車強制報廢標準規(guī)定》，汽車通常報廢期限為10-15年，當前我國已開始逐步進入汽車報廢的高峰期。若以5%的報廢率計算，我國當前報廢車輛已超過860萬輛。隨著汽車報廢率向發(fā)達國家水平看齊，行業(yè)規(guī)模仍將有上升空間。 從近五年報廢汽車回收量來看，年均復合增長率超過30%，遠遠超過再生資源行業(yè)增速，大有潛力可挖。 來源：中國再生資源回收行業(yè)發(fā)展報告 來源：中國知網 黃標車淘汰進一步推動產業(yè)加速。2013年9月10日，國務院發(fā)布《大氣污染防治計劃》，文中提到了“黃標車”政治政策及目標。2014年5月15日，國務院印發(fā)《節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案》，對全國各省市提出了黃標車淘汰的具體任務。2015年10月21日，環(huán)保部、公安部、財政部、交通運輸部、商務部等五部門聯(lián)合印發(fā)《關于全面推進黃標車淘汰工作的通知》，要求各地積極開展營運黃標車集中清理工作，集中排查達到強制報廢標準的機動車，嚴格查處報廢車上路行駛違法行為，進一步推進黃標車淘汰工作。黃標車整治工作的推進將催生更大的汽車拆解空間。 五大總成管制放松，盈利空間繼續(xù)上升。五大總成按原材料拆解銷售嚴重限制了汽車拆解廠家的所得利潤以及汽車拆解行業(yè)的產值，也不利于產業(yè)集中度提升。新版《報廢機動車回收拆解管理條例》尚未推出，但相關產業(yè)政策已經松動，隨著零部件再制造產業(yè)的逐步推開，行業(yè)盈利空間將大幅上升，從而快速推進汽車拆解行業(yè)整體向前發(fā)展。 報廢汽車回收主要兩種途徑，一種是拆解后的材料回收再利用，包括廢舊金屬、玻璃以及各種電子材料等，經處理后作為材料重新使用；另一種是零部件再制造，經過特殊處理后部分達到一定標準的零部件可以流通到汽車后端市場重新制造使用。 報廢汽車零部件進入再制造環(huán)節(jié)的利潤價值要遠遠超過拆解后作為原材料進入市場利用的價值。同樣重量的報廢汽車，其零部件進入再制造環(huán)節(jié)創(chuàng)造的價值相當于作為原材料利用價值的7到8倍，差距巨大。 電子廢棄物處理：“四機一腦”引領行業(yè)發(fā)展，行業(yè)市場空間巨大。我國已進入以“四機一腦”（電視機、電冰箱、洗衣機、空調、電腦）為代表的電器電子產品報廢的高峰期，報廢量年均增長20%，預計到2020年每年報廢數量將超過2億臺。在2000年之后，家用電器的銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。彩電、空調的年銷量上億，微型計算機的銷量在每年3億臺以上。而家電產品的使用壽命一般在10年以內，這意味著，我國已進入家電產品報廢的高峰期，每年有一億臺以上的廢棄家電需要回收處理，且隨著家用電器種類的增加，報廢量還在逐年上升。 觀察近五年電子廢棄物回收量變化，2012年因補貼政策的暫停和修改導致了回收量顯著下降，總體上看年均復合增長率超過20%，明顯快于再生資源行業(yè)回收量增速。 來源：中國再生資源回收行業(yè)發(fā)展報告 來源：中國報告大廳 來源：政府網站 資質管理從嚴，正規(guī)企業(yè)受益。當前，再生資源領域一大半從業(yè)企業(yè)以私人作坊的形式存在，不但拆解效率不高、環(huán)保標準執(zhí)行不嚴，而且嚴重影響了整個回收利用的體系和秩序，也擠壓了規(guī)?；?guī)企業(yè)的生存空間。財政部2013年年底發(fā)布的《關于完善廢舊電器電子產品處理基金等政策的通知》不但標明了納入補貼范圍的企業(yè)標準，同時明確了基金補貼企業(yè)的退出規(guī)定。拆解量連年不達標、不規(guī)范拆解量占比高、環(huán)保實施能力弱的企業(yè)將被淘汰出名單，競爭力也將大大下降。 來源：財政部 補貼政策合理調整，趨勢穩(wěn)定向好。在舊版補貼標準出臺后，補貼標準最高的電視機回收量最大且遠遠高出其他品類，造成補貼資金整體使用不均。2015年11月新標準出臺，其中，對所涵蓋的“四機一腦”的具體產品范圍進行細化，并對五種產品的補貼標準進行了調整，電視機、電腦補貼額下降，洗衣機、空調補貼額上升。從后續(xù)來看，國家有望出臺更多行業(yè)政策，包括補貼產品目錄擴容、增值稅政策調整等，有力推動電子廢棄物處理行業(yè)的快速發(fā)展。 來源：政府網站 4.3內耕產業(yè)，外布網絡 4.3.1并購重組推動行業(yè)集中度提高 再生資源行業(yè)的產業(yè)價值鏈構成決定了其具有對宏觀經濟運行敏感度高、受大宗商品走勢影響波動明顯的特點。隨著近兩年國內經濟增速放緩以及金屬原材料價格下滑，行業(yè)的整體盈利能力下降，小企業(yè)由于渠道有限、資金流轉運作能力較差導致發(fā)展舉步維艱，環(huán)保提標帶來的高壓更是加劇了這一局面；而大型企業(yè)利用手中渠道資源優(yōu)勢形成規(guī)?；瘏f(xié)同效應，同時握有充足的流轉資金維持產業(yè)鏈運轉并創(chuàng)新商業(yè)模式實現(xiàn)快速發(fā)展，我們認為后期將會有大量的并購重組機會存在于行業(yè)中。 來源：公司網站 4.3.2內外兼修是做大做強的最佳路徑 深度加工，提高資源利用價值是行業(yè)發(fā)展的必然走向。與發(fā)達國家相比，我國再生資源單位產值很低。隨著產業(yè)發(fā)展的不斷成熟，粗放式的拆解處理方式將會逐步走向終結，只有深度挖掘再生資源價值，提高資源利用率才是抵御外部環(huán)境波動影響的最佳途徑，也是行業(yè)的長遠發(fā)展之道。而從市場調研情況來看，很多企業(yè)已經開始從簡單拆解向深加工方向靠近，深耕技術能力和處理工藝，有效提高了資源化利用效率。 布局網絡，搶占回收渠道是龍頭企業(yè)核心競爭力。再生資源有來源分散的特點，是否有足夠多的回收網絡布局，是否對渠道有絕對掌控力是決定企業(yè)成敗的最關鍵要素。除了傳統(tǒng)回收渠道的爭奪，越來越多的再生資源企業(yè)大力發(fā)展信息技術能力，通過物聯(lián)網技術整合資源，完善資源回收體系。通過搭建各種互聯(lián)網平臺，一方面建立更多的資源來源通道、擴大影響力，另一方面也降低了回收成本，一舉多得。 我們認為，再生資源行業(yè)將保持其在節(jié)能環(huán)保產業(yè)中舉足輕重的地位，城市礦產繼續(xù)為國家GDP提供源源動力，“內外兼修”的企業(yè)將在市場中獲得突出競爭優(yōu)勢。 來源：新浪新聞 當前，A股上市公司中以再生資源回收利用為主營業(yè)務且在汽車拆解和電子廢棄物利用領域廣泛布局的主要有格林美和秦嶺水泥兩家，分別在深度加工和渠道網絡方面具有比較優(yōu)勢，同時積極完善競爭要素，在再生資源領域處于領先地位。 來源:行業(yè)研究報告 作者:行研君
微信公眾號
