固廢產(chǎn)業(yè)無限循環(huán)不斷產(chǎn)生的狀態(tài)就是一座永不枯竭的金礦。十三五期間預計總投入2-4萬億，年增速30%，這樣的行業(yè)未來5年必出大牛。
固廢產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀
1.概念
顧名思義，固廢即指固體廢物，在人類社會生產(chǎn)生活過程中，以固態(tài)形式出現(xiàn)的廢物，不知道我這句解釋是否明白。圍繞固廢開展的運輸、處置、轉(zhuǎn)換等工作，就是固廢產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在的大致描述吧。按照國務院產(chǎn)業(yè)分類，在環(huán)保大產(chǎn)業(yè)里，與固廢產(chǎn)業(yè)相對應還有廢氣處理和污水處理兩大塊業(yè)務，將來有機會再寫吧。
2.現(xiàn)狀
自2009年國家把節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七大新興產(chǎn)業(yè)之首后，整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展確實提速不少，預計到2015年末，5年多的時間內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資就將達3.1萬億，環(huán)保重點投資項目涉及固體廢棄物處理、脫硫脫硝、市政污水、污泥、工業(yè)廢水等多個方面。但事實上，如果按照氣、水、固三個板塊分類的話，固廢產(chǎn)業(yè)發(fā)展是最為滯后的，即使在2009年環(huán)保產(chǎn)業(yè)躍進時期，固廢產(chǎn)業(yè)投資僅占到3.1萬億總投資的25%，不到8000億。之所以出現(xiàn)這種情況，原因是治理的迫切性不如廢氣、污水來的著急。大家可以打開谷歌地圖，能夠清晰地看到霧霾的分布圖，無聲所在魯西南地區(qū)簡直就是地獄之城;而污水也同樣給老百姓的身體健康休息相關，包括廟堂上的諸位。而固廢最原始的填埋處理，誰也看不見，短時間又不至出現(xiàn)嚴重健康、土壤污染，所以在治理上自然靠后。而隨著時間的推移和經(jīng)濟的發(fā)展，固廢物質(zhì)的多樣化和毒害化使得固廢產(chǎn)業(yè)受到高度重視，據(jù)《2013-2017年中國固廢處理行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》固廢產(chǎn)業(yè)投資年復合增長率約30%，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體投資增速的2倍。在政策的推動下，我國固廢產(chǎn)業(yè)將迎來更為樂觀的成長空間，固廢處理工程、設備及固廢設施運營等子行業(yè)都將進入高速成長期。
固廢產(chǎn)業(yè)四大特性
1.種類繁多
根據(jù)《固體廢棄物污染環(huán)境防治法》分類，將固體廢物分為城市固體廢棄物、工業(yè)固體廢物和有害廢物，這一分類尚沒有囊括廣闊的農(nóng)村產(chǎn)生的固體廢物。大致分類如下兩表所示。
以上兩表只是泛泛描述，而如果按照固體廢物的屬性不同細致分類的話，至少有近1000種類別，如果按照商品種類分的話，就要上10000了。
2.處理工藝最為復雜
關于固廢的處理，初略的說起來大概可以分為填埋、粉碎、分揀、焚燒、堆肥、二次利用、生物處理等等。如果固廢產(chǎn)業(yè)還僅僅停留在填埋、焚燒這個層面的話，以上討論一下夠了，但現(xiàn)實環(huán)境已經(jīng)無法承受簡單的填埋和一燒了之了，這幾年關于填埋后出現(xiàn)鎢污染、放射污染，以及垃圾發(fā)電廠造成人體健康損害的新聞屢見不鮮。根據(jù)不同屬性大類采取不同的工藝處理路線，已經(jīng)成為必然，以醫(yī)療廢棄物為例，《醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)醫(yī)療廢物管理辦法》就有7章48條規(guī)定，其工藝要求復雜可見一斑。
3.市場價值最大
固廢處理與廢氣廢水處理有著本質(zhì)的一個區(qū)別，那就是市場價值。廢氣產(chǎn)業(yè)鏈只有投入基本沒有最終產(chǎn)品產(chǎn)出，處理結(jié)束，整個產(chǎn)業(yè)結(jié)束;廢水基本上也是這樣，但在工業(yè)污水處理上，有大約30%處理后污水作為中水可以回用;而固廢處理則不同，理論上，固廢回收率能夠達到95%以上。為了促進固廢回收，歐盟自2008年起即要求所有家庭廢物實現(xiàn)50%回收，工業(yè)企業(yè)70%回收;美國則在2010年就已經(jīng)提出廢物回收再利用(包括直接回收、綜合利用、堆肥、路邊分類收集等)50%，填埋40%，焚燒(包括焚燒和生物制能)10%;而我國自今沒有公布過相關目標，實際回收利用率應該不足2成，焚燒和填埋仍然是主要方式。關于固廢回收價值，我們以日本手機回收為例：
日本橫濱金屬有限公司進行的研究顯示，從金礦中采出的每一噸礦石平均僅僅只能提取約5克黃金;而一噸廢棄手機中，能提取至少150克黃金、100公斤銅和3公斤銀。日本“生態(tài)系統(tǒng)”回收公司每月出產(chǎn)200公斤到300公斤金條，純度達99.99%，價值約470萬到705萬美元，相當于一座小型金礦的產(chǎn)量。
“生態(tài)系統(tǒng)”回收公司還回收廢棄儲存芯片、電纜甚至含有銀和鈀的黑色墨水，從中提取有用金屬。固廢回收的價值，由此可見一斑。
4.可衍生性
由于固廢的可回收性和逐步實施強制回收，固廢產(chǎn)業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生了很多延伸。例如：截至2015年，我國建有垃圾焚燒發(fā)電廠大約在900余座，整體焚燒能力超過30萬噸/日;廢舊金屬、廢舊塑料的回收仍然處在散亂小的狀態(tài)，但總的回收規(guī)模也是相當驚人的。而以上例子還僅僅停留在產(chǎn)業(yè)鏈的延伸層面，真正的變革來自于衍生：
通過實施垃圾分類電子監(jiān)控，分析居民生活消費趨勢，為消費市場提供大數(shù)據(jù);通過垃圾處理種類，為材料研發(fā)商提供趨勢報告;通過各地垃圾種類不同，測算消費習慣和愛好;根據(jù)垃圾價值不同，建立高價值物件的垃圾銀行，免收垃圾處理費等等這些，最終都將出現(xiàn)并最終改變正常固廢產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有格局。
固廢產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三大趨勢
1.市場潛力無限
三個方面，一是存量巨大。城市生活垃圾累積堆存量已達70億噸，近2/3比例的城市被垃圾帶所包圍，垃圾存放占地累計達75萬余畝，1/4的城市無適合場所堆放垃圾。據(jù)估計，全國每年因垃圾造成的損失高達300億元。以上海市為例，上海市日產(chǎn)生活垃圾總量達2.59萬噸，500多個垃圾臨時堆放點占地幾千畝，每年僅運送處理這些垃圾就要耗去全市財政支出6.8億元。二是增速快。我國每年產(chǎn)生的垃圾已高達2.5億噸，占世界總量的1/4。隨著城市化進程，在相當長一段時間內(nèi)，還將以8%-10%的速度增長(上海15%-20%)，超過歐美城市垃圾6%-10%的增長率。三是無限循環(huán)產(chǎn)生。固廢產(chǎn)業(yè)的特性決定了固廢產(chǎn)品將不間斷產(chǎn)生，無限循環(huán)。
另外，根據(jù)環(huán)保部有關數(shù)據(jù)，“十三五”期間，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的總投資在10萬億左右，以固廢產(chǎn)業(yè)投資增速2倍于行業(yè)增速測算，固廢投資約占3-4萬億。這么大一個市場，資本市場是不可能沒有反映的，未來上市公司跑馬圈地，以及隨著IPO和注冊制的推進，涉及環(huán)保、固廢產(chǎn)業(yè)的上市公司會批量出現(xiàn)。
2.循環(huán)產(chǎn)業(yè)園模式大行其道
隨著環(huán)保升級和競爭加劇，環(huán)保、固廢處置產(chǎn)業(yè)本身也面臨著環(huán)保壓力，以往單一品種、小作坊回收冶煉將不再具有經(jīng)濟性，取而代之將是多品種聯(lián)合回收、產(chǎn)業(yè)協(xié)同推進的循環(huán)產(chǎn)業(yè)園模式。循環(huán)產(chǎn)業(yè)園模式的出現(xiàn)能夠有效避免固廢品種多、雜、亂和來源、數(shù)量、質(zhì)量等不固定的問題，能夠發(fā)揮上下游產(chǎn)業(yè)、地區(qū)間經(jīng)濟體協(xié)同推進的效果。
我們以2013年投資總額達50億元的桑德環(huán)境湖南長株潭靜脈產(chǎn)業(yè)園項目為例，其設計處理規(guī)模超過3000噸/日，將建設長株潭固廢處理中心，再生物資及再造產(chǎn)品生產(chǎn)交易中心，循環(huán)經(jīng)濟型企業(yè)孵化中心，環(huán)保及循環(huán)經(jīng)濟技術研發(fā)中心，循環(huán)經(jīng)濟及“兩型社會”示范基地，環(huán)保教育培訓基地等;這種集中化、規(guī)模化、系統(tǒng)化的循環(huán)產(chǎn)業(yè)園模式，聚合效應是非常明顯的。類似的還有瀚藍環(huán)境的南海固廢產(chǎn)業(yè)園，2015年5月新中標的科融環(huán)保72.5億元的聊城節(jié)能減排財政政策綜合示范城市PPP合作建設項目等等。
3.大型專業(yè)化運營商出現(xiàn)
隨著固廢產(chǎn)業(yè)跑馬圈地階段進入后期，業(yè)績爆發(fā)期已經(jīng)基本過去，如果大家以為固廢產(chǎn)業(yè)僅僅停留垃圾發(fā)電、廢舊回收利用這個層面，那么固廢產(chǎn)業(yè)應該歸為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，不能稱為新興產(chǎn)業(yè)。在無聲看來，固廢產(chǎn)業(yè)真正的競爭才剛剛開始，固廢產(chǎn)業(yè)后市場開發(fā)將決定企業(yè)的高度。目前我們可以看到國內(nèi)對此領悟比較深的桑德環(huán)境和格林美早已紛紛開通了“易再生”、“回收哥”等網(wǎng)站，布局環(huán)衛(wèi)回收，著手準備智能垃圾筒、開發(fā)“環(huán)衛(wèi)云”等等一系列后市場動作，隨著布局的深入和卡位成功，在不遠的將來，我們能夠看到如同電信運營商一樣的專業(yè)的垃圾運營商出現(xiàn)。通過垃圾，他們將會了解掌握各個區(qū)域居民的消費水平、生活習慣、行為傾向等，并整理成為數(shù)據(jù)資料，打造真正有用的大數(shù)據(jù)。
投資固廢產(chǎn)業(yè)的四大看點
投資者如果有心掘金固廢產(chǎn)業(yè)，以下四點可能對你選擇投資標的有所幫助。
1.看誰手里有錢
總體來說，固廢產(chǎn)業(yè)仍然處在跑馬圈地的燒錢階段，誰有更多的現(xiàn)金接手各級政府推出的PPP大單，誰就搶占了先機;這里比拼的是大股東的實力和融資能力。
2.看誰的項目多
目前固廢項目基本上開始進入業(yè)績兌現(xiàn)階段，手 中項目多的一方面可以產(chǎn)生現(xiàn)金流，另一方面可以提高質(zhì)押率，說到底還是解決融資問題。
3.看誰的保持專注
企業(yè)要想實現(xiàn)長青，必須要專注某一領域、專注自己的主業(yè)，保持持續(xù)發(fā)展的定力，這樣才能在長跑中勝出。凡是未能站穩(wěn)所在細分行業(yè)龍頭，轉(zhuǎn)而開發(fā)其他領略，這樣的公司需要慎重。
4.看誰的布局完整、卡位早
投資固廢產(chǎn)業(yè)一定不能僅僅關注各公司跑馬圈地情況，而要看其在固廢處理后市場領域的布局和卡位。能夠?qū)崿F(xiàn)鏈式布局是基礎，能夠在產(chǎn)業(yè)鏈布局的同時，提前開拓大數(shù)據(jù)應用和跨行業(yè)合作才是未來。
不可忽視的三大風險
1.綱領性政策遲遲不能出臺
空氣十條、水十條早已出臺，而廣為期待的土十條卻一推再推，遲遲沒有公布。
這一方面說明在當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的關鍵時期，政府正在研究賦予環(huán)保尤其是固廢產(chǎn)業(yè)替代基建等原投資主體的可能，另一方面，也說明固廢整個產(chǎn)業(yè)可見的和可預見的蛋糕太大了，究竟該怎么切，各利益攸關方紛爭不下，國土部、環(huán)保部、發(fā)改委甚至地方政府都虎視眈眈。但時間不等人，沒有綱領性的指導意見出臺，企業(yè)尤其是民企必然會擔負諸多經(jīng)濟甚至政治風險，這樣是沒有辦法搞得，所以，政策遲遲不出臺是最大的風險。
2.企業(yè)負債率大幅增加
固廢產(chǎn)業(yè)目前是政府主推的PPP模式主要應用領域，前期資金幾乎均由企業(yè)自行負擔，需要在日后的運營維護中逐年收回投資，這就造成了上市公司負債率居高不下。
總體來說，固廢產(chǎn)業(yè)還處在跑馬圈地的燒錢階段。至于風險，作為整個行業(yè)性的政府行為，在可預期的時間捏，總體上風險可控。
3.資本回收周期過長
目前，主流的固廢PPP項目投資運營周期基本在20—30年，而公開的回報率基本維持在8%/年，回報率并不高，資本收回周期較長。而且隨著社會經(jīng)濟發(fā)展，其運營發(fā)展必然會有諸多變化，其中的成本增加和風險不可忽視。
幾家優(yōu)秀的固廢處理公司
1.桑德環(huán)境
公司近期完成大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大股東變更為清華系啟迪，并更名為啟迪桑德。公司在環(huán)衛(wèi)、固廢處理、廢舊回收網(wǎng)絡、環(huán)衛(wèi)云等系列產(chǎn)業(yè)布局上思路超前，卡位較好。隨著公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后資金的到位，公司后續(xù)會有更大動作值得期待。
技術上看，公司經(jīng)過兩輪股災后最低探得27.77元，重要均線沒有丟失，平臺支撐有效，量縮價升，態(tài)勢良好。公司市值308億，pe36倍，中期業(yè)績增速21%。
2.格林美
格林美是國家循環(huán)經(jīng)濟教育示范基地與國家城市礦產(chǎn)示范基地，其主營電子廢棄物、電池材料、鈷鎳鎢三大業(yè)務，目前電子廢棄物處理能力在1000萬臺左右，公司2015年新增90%鈷鎳電池材料產(chǎn)能，公司還上馬了“回收哥”O2O項目，其整個2015年各項產(chǎn)能均會有大幅擴張。公司還將與比亞迪合作電池項目并著手涉及石墨烯概念。
技術上看，在連續(xù)跌破重要均線后，明顯出現(xiàn)筑底反彈態(tài)勢，股價更是回到了2014年行情啟動前的最低價附件，公司股價彈性十足。公司市值140億，pe50倍，中期業(yè)績增速31%。
3.瀚藍環(huán)境
公司定位全國性綜合環(huán)境服務領跑者，其南海固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園內(nèi)各個項目正常運營，具有示范作用。2015年完成了創(chuàng)冠中國的并購和財務并表，并出資1.5億元與復星合作投資大固廢領域，公司在異地擴張方面的步伐有望進一步加快。
盤面看，公司在2013年更名以來，一直在走上升趨勢，此次股災也沒有改變大的趨勢，日K線看整體呈現(xiàn)筑底跡象。公司市值99億，pe25倍，中期業(yè)績增速15%。
4.維爾利
公司是國內(nèi)垃圾滲濾液處理領域的龍頭企業(yè)，自2011年上市以來，開始從單一的垃圾滲濾液處理工程供應商轉(zhuǎn)型升級為一家可提供城市固體廢棄物處置設施和污水處理設施的投資、建設、運營、專業(yè)技術研發(fā)應用等服務的綜合服務提供商。目前其正在推動定增12億的方案，訂單也不斷。 技術看，自2012年以來，維爾利走出了標準的大牛，,2年半的時間上漲了8倍多，復盤以來，雖然有聯(lián)系7個跌停板，但換手居然只有4%，承接力量非常明顯。目前市值68億，pe40倍左右，中期業(yè)績增速87%。 來源:摩爾金融精選 作者:無聲
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